TORUŃSKA SZKOŁA WYŻSZA - TSW - FORUM

Sylwester

Notatki od Magdy Walczak

31.01.2010
Rynek finansowy
a)rynek pieniężny:
-pożyczki, lokaty międzybankowe,
- bony skarbowe,
-bony pieniężne,
- certyfikaty depozytowe,
-tranzakcje repo,
- bony komercyjne,
- weksle
Krótkoterminowe do roku, zarządzanie codzienną płynnością.
b) rynek kapitałowy
- akcje,
- obligacje,
- certyfikaty inwestycyjne
Rynek długoterminowy lub bezterminowy.
c)rynek instrumentów pochodnych
- forwards,
-futures,
- opcje,
-swapy.
d)rynek depozytowo- kredytowy
-lokaty bankowe,
- kredyty bankowe,
- pożyczki.
e)rynek walutowy
- waluty
Inwestorzy są bardziej skłonni do podejmowania ryzyka i bardziej zorientowani na przyszłość, łatwiej więc na nich pozyskać kapitał, sprzyja to postępowi technicznemu.
Są bardziej otwarte i elastyczne na bieżąco dostosowują się do wymagań inwestorów.
Są więc bardziej płynne – większa dostępność, łatwość zawierania transakcji sprzyja obniżaniu ich kosztów, zarządzania płynnością.
Istotną rolę w podtrzymywaniu płynności rynków finansowych odgrywa spekulacja, zwiększa liczbę transakcji, a więc i obniża ich koszty.
Przyczynia się do tego postępująca globalizacja(ale i postęp technologiczny), poza samym wzrostem wolumenu transakcji dokonywanych przez zagranicznych inwestorów.
Rola i kształt rynku finansowego zależy:
- uwarunkowań historycznych,
- istniejącego systemu prawnego i gospodarczego,
- praktykowanej doktryny ekonomicznej,
- fazy rozwoju systemu finansowego państwa.
Ewolucja systemu finansowego
I. Kapitalizm właścicielski - charakterystyczny dla gospodarek w początkowym okresie uprzemysłowienia, dominacja firm rodzinnych, nowy kapitał pochodzi głównie z zysków własnych, system finansowy opiera się głownie na bankach depozytowych, to one w zasadzie tworzą cały system finansowy w kraju, ich podstawową czynnością jest przyjmowanie oszczędności i udzielanie zabezpieczonych pożyczek, a dla utrzymania płynności inwestowanie w skarbowe papiery wartościowe
II. Kapitalizm menadżerski- charakterystyczny dla gospodarek uprzemysłowionych, gdzie przemysł jest główną twórcą PKB, rozwój przemysłu wymusił wzrost zapotrzebowania na finansowanie dużych przedsięwzięć inwestycyjnych i na wyspecjalizowaną kadrę zarządzającą, pojawienie się wyspecjalizowanych banków inwestycyjnych i wzrost roli rynku kapitałowego
III. Kapitalizm instytucjonalny- charakterystyczny dla najprężniejszych gospodarek świata, gdzie głównym twórcą PKB jest sektor usług, malejąca rola sektora bankowego, rozwinięte poszczególne segmenty rynku finansowego, wzrost znaczenia nowych instytucji finansowych- funduszy inwestycyjnych, ubezpieczeniowych, emerytalnych.
Modele kapitalizmu instytucjonalnego
A. model anglo – amerykański
B. model niemiecko – japoński
Model anglosaski – system o mobilnym kapitale, chwilowi właściciele kapitału, system o dominacji rynku kapitałowego, duża dynamika w sektorze funduszy ubezpieczeniowych, powierniczych, emerytalnych, większa aktywność inwestorów, istotnie większe przywiązanie wagi do krótkookresowej wyceny walorów niż praw wynikających bycia ich właścicielem, rozproszone pakiety akcji( w dużej mierze w rękach gospodarstw domowych), instytucja monitorująca giełda –rynek.
Model kontynentalny- system trwałych więzi kapitałowych, długookresowi właściciele kapitału, główna rolę w finansowaniu przedsiębiorstw jak i całej gospodarki odgrywają banki, nabywcy walorów cenią sobie prawo głosu i silnie podkreślają znaczenie długookresowej wyceny, duże pakiety w dużej mierze w rękach banków, instytucja monitorująca banki, większy nadzór prawny i administracyjny w celu ograniczenia ryzyka inwestycyjnego i zapewnienia bezpieczeństwa finansowego, czego konsekwencja jest mniejsza ilość kapitału, jest droższy i mniej dostępny.
13.02.2010
Wielkość i dynamika międzynarodowego rynku finansowego
Rynek finansowy w Polsce zaczął rozwijać się na początku lat 90 XX wieku. Jako pierwszy rozwinął się rynek depozytów międzynarodowych( był potrzebny bankom aby mogły zarządzać płynnością).
Stosunkowo szybko powstał także rynek bonów skarbowych, których emisja finansowała deficyty budżetowe.
Wprowadzenie częściowej wymienialności złotego sprawiła, że zaczął rozwijać się.
Równolegle z rynkiem międzynarodowym rozwijała się giełda papierów wartościowych, głównie pod wpływem prywatyzacji.
Polityka stopniowego uelastycznienia kursu złotego była bodźcem powstania terminowego Rynu walutowego stwarzającego możliwość zabezpieczenia przed ryzykiem kursowym.
Co z czasem wraz z postępującą liberalizacją obrotów dewizowych doprowadziło do rozwoju rynku instrumentów pochodnych.
Przyspieszenie rozwoju krajowego rynku finansowego nastąpiło w połowie lat 90 .
Zmniejszające się tempo inflacji pozwoliło na rozwój rynku obligacji o stałym oprocentowaniu a także instrumentów pochodnych umożliwiających zabezpieczanie się przed konsekwencjami wahań krótkoterminowych stóp procentowych. Postępująca integracja z międzynarodowym rynkiem stworzyła podmiotom krajowym postęp.
Instytucje rynku finansowego
- zarządzające środkami finansowymi powierzonymi przez osoby trzecie,
- tworzące jego infrastrukturę- takie jak bank centralny, banki , fundusze, giełdy
- podmioty nadzorujące
Komisja Nadzoru Finansowego
- organ administracji państwowej,
- sprawuje nadzór nad rynkiem finansowym,
- zapewnia prawidłowe funkcjonowanie rynku,
- dba o jego stabilność, bezpieczeństwo oraz przejrzystość, zaufanie do niego,
- zapewnia ochronę interesów uczestników rynku.
Bankowy Fundusz Gwarancyjny
- chroni depozyty zgromadzone w bankach objętych polskim systemem gwarantowania,
- działa na rzecz bezpieczeństwa i stabilności banków oraz wzrostu zaufania do systemu bankowego,
- tworzą go obowiązkowe opłaty roczne od podmiotów objętych systemem gwarantowania,
- od 28 listopada 2008 roku w 100% objęte są środki pieniężne równowartości w złotych do 50 tys. euro,
-powyżej tego limitu można dochodzić swoich roszczeń na ogólnych zasadach postępowania upadłościowego.
Ubezpieczeniowy Fundusz Gwarancyjny realizuje swoje zadania z dochodów, które głównie stanowią:
- wpłaty zakładów ubezpieczeń prowadzących działalność w zakresie obowiązkowych ubezpieczeń odpowiedzialności cywilnej,
- wpływy z opłat od osób fizycznych i prawnych, które nie dopełniły obowiązku zawarcia umowy obowiązkowego ubezpieczenia,
- wpłaca odszkodowania i świadczenia z tytułu obowiązkowych ubezpieczeń OC posiadaczy pojazdów mechanicznych i rolników posiadających gospodarstwa rolne ( za szkody na osobie, gdy posiadacz pojazdu mechanicznego nie został zidentyfikowany, za szkody na mieniu i osobie),
- zaspakaja roszczenia osób uprawnionych w przypadku ogłoszenia upadłości zakładu ubezpieczeń: w 100% niezależnych odszkodowań i świadczeń z tytułu obowiązkowych ubezpieczeń OC posiadaczy pojazdów mechanicznych, OC rolników i ubezpieczeń budynków rolniczych, w wysokości 50% wierzytelności z tytułu innych umów oraz ubezpieczeń na życie nie więcej jednak niż kwotę stanowiącą równowartość 30 tys. euro.
Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych SA:
- centralna instytucja odpowiedzialna za prowadzenie i nadzorowanie systemu depozytowo- rozliczeniowego w zakresie obrotu instrumentami finansowymi w Polsce,
- jej akcjonariuszami są Skarb Państwa, GPW S.A. I NBP(bez prawa do dywidendy),
-jej zyski powodują obniżanie opłat.
Zadania KDPW:\
- rejestracja i przechowywanie instrumentów finansowych podlegających dematerializacji,
- rozliczanie i rozrachunek transakcji zawartych na publicznym rynku papierów wartościowych,
- nadzór nad zgodnością emisji papierów wartościowych,
- realizacja zobowiązań emitentów wobec właścicieli papierów wartościowych,
- zarządzanie Funduszem Rozliczeniowym,
- zarządzanie Systemem Rekompensat,
- realizacja zadań związanych z systemem zabezpieczenia społecznego.
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA
- zinstytucjonalizowana forma rynku kapitałowego,
- organizuje i prowadzi publiczny obrót instrumentami finansowymi.
New Connect
- ruszył 30 sierpnia 2007r,
- alternatywny system obrotu prowadzony przez GPW,
- stworzony z myślą o młodych i rozwijających się firmach, działających zwłaszcza w obszarze nowych technologii,
- mniej formalności i niższe koszty wejścia , mniejsze wymogi informacyjne-ryzyko.
BondSpot SA/Centralna Tabela Ofert – rynek pozagiełdowy
- prowadzi regulowany rynek pozagiełdowy,
- przeznaczony dla papierów wartościowych, które nie mają szans na notowanie na giełdzie.
Domy maklerskie
- członkowie giełdy papierów wartościowych, uprawnione do prowadzenia na niej transakcji kupna oraz sprzedaży instrumentów finansowych,
- najczęściej powiązane finansowo z bankami,
- umożliwiają klientom założenie rachunku inwestycyjnego.
Przykładowe domy maklerskie:
- Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A,
- Dom Maklerski Banku Handlowego S.A.
Izba Domów Maklerskich
- organizacja samorządowa reprezentująca podmioty prowadzące działalność maklerską w Polsce,
- reprezentuje i chroni interesy jej członków,
- uczestnictwo domów i biur maklerskich w IDM nie jest obowiązkowe.
Bank Centralny
- główny podmiot rynku pieniężnego,
- kontroluje i kształtuje płynność rynku i jego stabilność,
- wpływa na poziom rynkowych stóp procentowych.
Banki Komercyjne
- ich domeną jest rynek pieniężny,
- w coraz większym stopniu działają też na rynku kapitałowym,
- uczestniczą w zarządzaniu spółkami – banki uniwersalne- banki inwestycyjne.
Banki Inwestycyjne
- to instytucje finansowe o bardzo szerokim zakresie działalności , zdeterminowanym potrzebami rynku,
- zajmujące się szeroko rozumianym doradztwem finansowym , obrotem papierami wartościowymi oraz prywatyzacją przejmowaniem i łączeniem przedsiębiorstw.
Największe banki inwestycyjne
- Goldman Sachs,
- JP Morgan,
- Deutsche Bank,
- Morgan Stanleg,
- Merrill Lynch,
- Cnedit Suisse First Boston
27. 02.2010
Fundusze inwestycyjne
- lokują powierzone środki pieniężne w określone w ustawie instrumenty zgodne z zasadą ograniczania i dywersyfikacji ryzyka,
- opierają się na koncepcji połączenia środków,
- wiele rodzajów funduszy inwestycyjnych – najczęstsze kryteria : typ papierów wartościowych , gałąź przemysłu, sektor gospodarki lub region geograficzny, cele inwestowania
Przykładowe fundusze inwestycyjne
- AIG FIO Akcji (akcji),
- Robec Chinese Equities (akcji regionalnych),
- BPH FIO Obligacji (obligacji),
- PIONER OBLIGACJI Dolarowch.
Fundusze venture capital:
- kapitał wysokiego ryzyka,
- kapitał inwestowany w akcje bądź małych i średnich przedsiębiorstw, charakteryzujących się dużym potencjałem wzrostu, najczęściej działających w oparciu o nowatorskie i unikalne rozwiązania,
- jednak venture capital to nie kapitał spekulacyjny,
- mają kluczowe znaczenie dla rozwoju przemysłu, zwłaszcza sektora wysokiej technologii przyczyniając się do intensyfikacji rozwoju ngospodarzcego,
- stwarzają w zasadzie jedyną możliwość realizacji przedsięwzięć obarczonych dużym ryzykiem,
- firmy którez powodzeniem korzystały z kapitału venture capital: Intel, Compaq, Netscape, Amazon. Com, Apple, Lotus czy Xerox.
Fundusze Hedgingowe
- charakteryzują się bardzo wysokim ryzykiem inwestycyjnym,
- ich strategia inwestycyjna jest agresywna i spekulacyjna,
- niewielki stopień uregulowania sektora funduszy hedgingowych pozwala na realizowanie bardziej elastycznej polityki inwestycyjnej, na nietypowe sposoby inwestowania,
- oznacza to jednak brak kontroli ze strony organów nadzoru, co stwarza zagrożenie dla stabilności systemu finansowego.
Narodowe Fundusze Inwestycyjne:
- utworzone przez skarb państwa w ramach PPP,
- sposób na przeprowadzenie szybkiej i efektywnej restrukturyzacji przedsiębiorstw państwowych,
- umożliwienie dostępu do nowych źródeł kapitału, nowych technologii oraz nowoczesnych metod organizacji pracy i zarządzania.
Ustawa utknęła w uzgodnieniach międzyresortowych:
- do końca 2008 r. NFI miały zniknąć,
- fundusze nie będą miały już prawa używać nazwy NFI,
-znikną też zwolnienia podatkowe dla funduszy (NFI nie płacą podatku od dywidend oraz od zysków z transakcji sprzedaży akcji, które mają w portfelach).

Fundusze emerytalne
- związane z polityką socjalną państwa i w związku z tym często promowane i wspomagane przez instrumenty polityki gospodarczej państwa,
- tworzone w celu dodatkowego zabezpieczenia osób indywidualnych na starość,
- należą do największych uczestników rynku kapitałowego, wpływając pozytywnie na jego rozwój i stabilizację.
Założenia zreformowanego 1998/99 systemu emerytalnego
I FILAR- ZUS/ FUS , obowiązkowy, powszechny, repartycyjny, administrowany przez państwo,
II FILAR – PTE/ OFE , obowiązkowy, powszechny, kapitałowy, zarządzany przez prywatne podmioty,
III FILAR- dodatkowy, dobrowolny, kapitałowy, zarządzany przez prywatne podmioty.
Otwarte Fundusze Emerytalne (OFE):
- stanowią kapitałową część nowego systemu emerytalnego, tzw. II Filar,
- gromadzą i inwestują środki pieniężne członków z przeznaczeniem na wypłatę im po osiągnięciu przez nich wieku emerytalnego,
- środki pieniężne trafiają do OFE poprzez ZUS.
Zasady lokowania aktywów przez OFE:
- z zastrzeżeniem zapewnienia maksymalnego stopnia bezpieczeństwa i rentowności dokonywanych lokat,
-z uwzględnieniem ustawowych limitów inwestycyjnych, ściśle określających rodzaj i ilość instrumentów finansowych
Zakłady Ubezpieczeń
Sektor ubezpieczeniowy:
- ma duży rosnący udział w rynku kapitałowym, \
- posiada dwa główne segmenty: ubezpieczenie na życie, ubezpieczenie majątkowe.
Charakter inwestowania
- finansowe zabezpieczenie a nie pomnażanie pieniędzy,
- stąd nie mogą one pozwolić sobie na zbyt agresywne lokowanie posiadanych aktywów.
Rynek pieniężny- to rynek najbardziej płynących aktywów finansowych(do 1 roku), umożliwia zarządzanie płynnością a więc zdobywanie środków sytuacji ich chwilowego braku oraz lokowanie przejściowych nadwyżek, by przyniosły zysk, główną rolę na rynku pieniężnym odgrywają banki
Rynek pieniężny hurtowy i detaliczny:
- hurtowy obejmuje duże transakcję,
- pożyczkobiorcami są tu bank centralny, rząd, duże banki a także przedsiębiorstwa o silnej pozycji finansowej.
Główne instrumenty rynku pieniężnego:
- pożyczki i lokaty międzybankowe,
- bony skarbowe,
- bony pieniężne,
- certyfikaty depozytowe,
- transakcje repo,
- bony komercyjne,
- weksle,
- czeki
Rynek pożyczki / lokat międzybankowych
- kształtuje się w zależności od wysokości nadwyżek ponadobowiązkowych rezerw gotówkowych banków komercyjnych,
- to najłatwiejszy sposób zdobywania środków prze banki,
- pożyczki z NBP wg stopy lombardowej z innych banków komercyjnych wg stopy WIBOR
- lokaty w NBP wg stopy depozytowej w innych bankach komercyjnych wg stopy WIBID,
-transakcje na duże, okrągłe kwoty,
- w Polsce obejmuje transakcje na 1 dzień, 1 tydzień, 1miesiąc, 3 miesiące, 6 miesięcy, 9 miesięcy i 1 rok,
- przeważają jednak te najbardziej płynne , 1 dniowe, 1 tygodniowe,
- obowiązuję tu daleko posunięta zasada wzajemnej solidarności i zaufania , szybkość zawierania transakcji ma kluczowe znaczenie przy chwilowych niedoborach.
13.03.2010
Krótkoterminowe papiery wartościowe
Rynek krótkoterminowych papierów dłużnych( bonów):
- bonów skarbowych,
- bonów pieniężnych( certyfikatów depozytowych),
- bonów komercyjnych
Sprzedaż KPD na rynku pierwotnym :
- w sposób ciągły w miarę napływających ofert nabywców,
-w formie przetargów(aukcji)- sprzedaż tylko wybranym kontrahentom oferującym najwyższe ceny.
Bony skarbowe
- z uwagi na skalę potrzeb pożyczkowych są jednym z największych graczy na rynku pieniężnym,
- bony emitowane są dla zapewnienia finansowania bieżących wydatków publicznych.
Emisja bonów skarbowych w Polsce:
- sprzedaż z dyskontem w formie przetargów ( obsługa NBP),
- jednostkowa wartość = 10 tys.zł,
- termin wykupu od kilku do 52 tygodni.
Bony skarbowe sprzedawane są największym Banom komercyjnym w Polsce. Natomiast one organizują obrót wtórny. Słabsze banki mogą handlować bonami skarbowymi, ale nie mogą ich kupić bezpośrednio od NBP.
Oprocentowanie bonów skarbowych zależy przede wszystkim od:
- poziomu inflacji,
- polityki stóp procentowych banku centralnego,
- sytuacji gospodarczej i politycznej w kraju ( ryzyka inwestycyjnego),
- w mniejszym stopniu od popytu i podaży w sytuacji normalnych rozmiarów potrzeb pożyczkowych budżetu.
Bony pieniężne
- krótkoterminowe zdematerializowane dłużne papiery wartościowe, emitowane przez bank centralny dla realizacji polityki pieniężnej,
- służą kontroli podaży pieniądza płynności systemu bankowego ( operacje otwartego rynku), a także kształtowaniu stóp procentowych na rynku,
- operacje otwartego rynku są prowadzone na bonach pieniężnych lub skarbowych.
Zasady emisji bonów pieniężnych:
- zbliżone do zasad emisji bonów skarbowych,
- bony z dyskontem ( stopa referencyjna),
- minimalna oferta kupna 1 mln zł( jednostkowy nominał 10 tys. zł),
- przetargi raz w tygodniu,
- obecnie dominują emisję bonów 7 dniowych.
Certyfikaty depozytowe:
- papiery wartościowe emitowane przez banki komercyjne w celu pozyskania środków,
- odpowiedź na coraz większe zainteresowanie przedsiębiorstw bonami skarbowymi kosztem lokat bankowych,
ich oprocentowanie jest wyższe niż bonów skarbowych z uwagi na większe ryzyko niewypłacalności banków i konkurencyjność,

Charakter certyfikatów depozytowych:
- zdematerializowany walor na okaziciela,
- na duże kwoty ( np. 100 tys. zł rynek hurtowy),
- na okres od 1- mca do kilku lat,
- także w walutach obcych jako zabezpieczenie dla banku przed wahaniami kursowymi,
- o zmiennym lub stałym oprocentowaniu.

Przykład certyfikatów depozytowych:
- NOBLE BANK SA,
- GEW BANK SA.
Transakcje typu repo
Rynek repo:
- pozwala na zaciągnięcie krótkoterminowej pożyczki lub dokonanie krótkoterminowej lokaty, poprzez jednoczesne zawarcie dwóch przeciwstawnych transakcji zakupu i sprzedaży walorów
- jedna z nich zawierana jest na rynku klasowym, druga terminowym.
Operacje typu repo
- repo ( repur chase agrument)- warunkowej sprzedaży , sprzedaż z gwarancją odkupu
- reverse repo ( resevve repurchaseagreement) – warunkowego zakupu , zakup z gwarancją odsprzedaży.
Powody szybkiego rozwoju rynków repo - istotne ograniczenie ryzyka kredytowego.
Tranzakcje repo zawierane są zazwyczaj na krótkie okresy - do 3 miesięcy.
Bony komercyjne ( skrypyty dłużne):
- krótkoterminowe papiery wartościowe emitowane przez przedsiębiorstwa, cieszące się dobrą kondycją finansową,
- obecnie emitują je także fundusze inwestycyjne czy instytucje ubezpieczeniowe.
Charakterystyka:
- bony z dyskontem,
- w formie zdematerializowanej.

Weksle komercyjne(Kwity)
Komercyjny weksel inwestycyjno – terminowy – KWIT:
- to weksel własny wystawcy ( tzn. emitenta) z terminem wykupu z reguły do 12 miesięcy,
- sprzedawane z dyskontem,
- emisja zazwyczaj niepubliczna, ( tzn. adresowana do wybranych podmiotów), przeprowadzona przez banki,
- duża wartość jednostkowa,
- banki- agenci emisji organizują też obrót wtórny.

27.03.2010
Kwity a bony komercyjne
- prawo wekslowe nie narzuca żadnych wymogów co do ujawnienia informacji o emitencie (druga strona medalu, większe ryzyko dla inwestora),
- w przypadku bonów komercyjnych konieczne jest opracowanie memorandum informacyjnego , poza celem i warunkami emisji , ujawnienie także informacji o emitencie , w szczególności o jego sytuacji finansowej
Inne KPD
Bony komunalne:
-sposób na pozyskiwanie środków przez podmioty samorządu terytorialnego,
- takie same zasdy,
- niższe oprocentowanie, a więc niższy koszt kredytu , dzięki temu że oferowane są inwestorami wywodzącymi się z tego samego kręgu , posiadające chwilowo wolne środki
Czeki
- skierowane do banku polecenie wypłacenia określonej kwoty,
- narzędzie pełniące funkcję płatniczą, a nie kredytową jak weksel,
- płatne za okazaniem nawet zaraz ( a nie w przyszłości jak weksel),
- ważność czeku od 10 dni do kilku miesięcy,
- wymaga pokrycia na rachunku

10 dni krajowy,
20 dni wystawiony w …..
3 miesiące w wielkiej Brytani,
6miesięcy w USA
Podsumowanie
Rynek nieskarbowych KPD w Polsce Q4 2008:
- wartość rynku 10.0 mld zł( Q3 2008: 14, 9 mld zł),
- dynamika w skali roku 23%( Q32008: 20,2%),
- organizowaniem programów i sprzedaży KPD zajmuję się 14 podmiotów,
- 5 największych ( wg kwot zadłużenia ) posiada łącznie 81, 4% udziału w rynku.
KPD banki
-BRE Bank,
- Bank Handlowy,
- Bank Śląski,
- PEKAO SA,
- PKO BP,
Rynek bonów skarbowych w Polsce
Zadłużenie skarbu państwa z tytułu wyemitowanych na rynku krajowym bonów skarbowych:
- styczeń 2010 – 44, 8 mld zł,
- wrzesień 2008 – 36, 9 mld zł,
- wrzesień 2007 – 16, 7 mld zł,
- na rynku zagranicznym 3,3 mld zł
- rynek bonów skarbowych stanowi 7,8 % krajowego rynku skarbowych papierów wartościowych( Q3 2008+= 9, 3 %, Q2007 = 4, 6 %).

Rynek kapitałowy – służy do finansowania inwestycji, to rynek kapitału długoterminowego
Rynek pierwotny- gdzie dokonuje się po raz pierwszy emisji, emitent jest,
Rynek wtóry – odkupuje się od innego inwestora, nie ma emitenta,
Rynek publiczny- giełda Warszawa,
Rynek niepubliczny- niedopuszczone do ogólnej sprzedaży
Wprowadzenie emisji do obrotu publicznego odbywa się za pośrednictwem domów maklerskich
- przy ich aktywnym udziale za opłatą przejmują ryzyko alokacji emisji w terminie,
- lub pasywnym za mniejszą opłatą pośredniczą między emitentem a inwestorami, udostępniając sieć swoich placówek
Zabezpieczenie alokacji emisji
- przy większym ryzyku powodzenie emisji lub dużych emisjach powoduje konsorcjum domów maklerskich
- lub zapewnia gwaranta emisji,
- forma gwarantowania emisji jest przejęcie całej emisji przez underwritera (banki inwestycyjne, duże bony maklerskie)
Problem ustalenia ceny emisji
- za niska – emitent zbierze mniej kapitału (dom maklerski albo underwriter zarobi),
- za wysoka – sprzedaż akcji poniżej ceny nominalnej, niekorzystnie wpłynie na ich notowania, wizerunek firmy i przyjęcie emisji
W przypadku nowej emisji kosztowne ale najlepsze jest przeprowadzenie badań rynkowych w celu emisji akcji.
Instrumenty rynku kapitałowego
AKCJE
- udziałowy papier wartościowy,
- daje prawo do części zysku, w sytuacji likwidacji, prawo do głosu na wolnym zgromadzeniu akcjonariuszy, prawo do informacji, prawo do nowej emisji.
Cena nominalna, emisyjna a rynkowa akcji
Działają w formie zdematerializowanej
Początki gromadzenia kapitałów udziałowych
- 1768 kampania Manufaktur wypełnianych w Warszawie
Rodzaje akcji:
- imienne a na okaziciela,
- zwykłe a uprzywilejowane,
- pieniężne aportowe-
- pierwszorzędne (blue chip),
- milczące,’
- groszowe.
Prawo do akcji PDA-
- instrument pozwalający na dokonanie sprzedaży nowej emisji jeszcze przed zagwarantowaniem jej przez sąd rejestrowy,